Торговля государственными ценными бумагами на Московской Межбанковской Валютной Бирже (ММВБ).

Развитие рынка государственных ценных бумаг стало одним из приоритетных направлений жесткой финансовой политики правительства РФ, которое добилось утверждения бюджета на 1995 год с условием безинфляционного покрытия его дефицита в размере 71,6 трлн. руб. Задача привлечения в бюджет значительных средств за счет реализации государственных ценных бумаг предопределила быстрое расширение рынка ГКО, что стало возможным в условиях стабилизации валютного рынка и расширения круга инвесторов. ЦБ РФ получил возможность доразмещать на вторичных торгах часть выпуска ГКО, неразмещенную на аукционе. По итогам первого полугодия 1995 года объем рынка ГКО достиг 35,7 трлн. рублей по номиналу, а чистая выручка составила 12,9 трлн. рублей, позволив покрыть более 60% дефицита госбюджета по текущим операциям. В июне 1995 г. на ММВБ прошел первый аукцион по размещению нового вида государственных ценных бумаг-облигаций федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК), которые имеют период обращения более 1 года и ежеквартальные купонные выплаты, определяемые на основе средневзвешенной доходности ГКО. При объеме выпуска 1 трлн. рублей было реализовано 0,588 трлн. рублей. Одновременно в рамках торгово-депозитарной системы ММВБ начались вторичные торги по ОФЗ-ПК. Нормативной базой для их обращения стало постановление правительства РФ N.458 от 15.05.95 г. "О генеральных условиях выпуска и обращения облигаций федерального займа (ОФЗ) ".

В конце лета 1995 г. практическая реализация проекта регионального расширения рынка ГКО-ОФЗ вступила в заключительную фазу. ЦБ РФ по согласованию с Минфином РФ утвердил новую редакцию "Положения об обслуживании и обращении выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций " (15.06.95 г.) и "Положение о порядке учета денежных средств по операциям с ценными бумагами на организованном рынке государственных ценных бумаг (ОРЦБ)" (приказ Банка России N.02-174 от 26.07.95), которые регламентировали порядок проведения торгов расчетов по ГКО с учетом организации региональных торговых центров (РТП). ММВБ ввела в эксплуатацию новую программную версию автоматизированной торгово-депозитарной системы, которая обеспечивает поддержку РТП. 10 октября прошли первые межрегиональные биржевые торги по ГКО-ОФЗ, которые стали возможны после открытия на СМВБ (Новосибирск) регионального центра по торговле государственными ценными бумагами. подключенного к центральному комплексу ММВБ в режиме реального времени. Одновременно осуществлен переход на новую систему расчетов (Т+1), соответствующую концепции организованного рынка ценных бумаг (ОРЦБ). После введения "валютного коридора" и кризиса на московском рынке межбанковских кредитов ("черный четверг" - 24 августа 1995 г.) рынок государственных именных бумаг стал крупнейшим сектором финансового рынка. Продолжилось быстрое расширение рынка ГКО-ОФЗ, объем которого к концу 1995 г. достиг 76.5 трлн. руб. по номиналу. В октябре был отменен налог на операции с ценными бумагами, включая ГКО- ОФЗ. ММВБ продолжила развитие сети удаленных рабочих мест, а также снизила биржевой комиссионный сбор. Это повысило привлекательность рынка государственных ценных бумаг, делая реальными планы правительства по безинфляционному финансированию дефицита государственного бюджета. По итогам 1995 года чистыми доход бюджета от ГКО- ОФЗ составил 26,9 трлн. руб., т.е. около половины бюджетного дефицита. В течение 1996 г. пользуясь благоприятной конъюнктурой на рынке, Минфину РФ и ЦБ РФ удалось снизить доходность ГКО-ОФЗ до уровня инфляции. Этому способствовала также либерализация допуска на рынок государственных ценных бумаг нерезидентов, которые получили возможность с 7 февраля 1996 г. участвовать через уполномоченные банки-нерезиденты в аукционах ОФЗ и репатриировать получаемую прибыль (около 19% годовых в валюте) под гарантии ЦБ РФ. ММВБ учредила Расчетную палату ММВБ, которая создана в виде небанковской кредитной организации для осуществления расчетов по биржевым сделкам на ОРЦБ.