Государственные ценные бумаги на рынке

Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и об­ращения государственных и муниципальных ценных бумаг» деление го­сударственных ценных бумаг в нашей стране имеет следующий вид:

- федеральные государственные ценные бумаги, т.е. ценные бума­ги, выпускаемые федеральным правительством. Их основные виды рас­смотрены в предыдущем параграфе;

- государственные ценные бумаги субъектов Российской Федера­ции, т.е. ценные бумаги, выпускаемые этими субъектами государствен­ного управления;

- муниципальные ценные бумаги, т.е. ценные бумаги, выпускаемые от имени муниципального органа государственного управления.[16]

Иначе говоря, юридический статус государственных ценных бумаг имеют лишь федеральные бумаги и бумаги субъектов Федерации, а муниципальные ценные бумаги лишены этого статуса.

Однако по существу все перечисленные группы ценных бумаг есть государственные бумаги, так как они выпускаются от лица государ­ственного органа управления.

В свою очередь ценные бумаги и субъектов Федерации, и муници­пальных органов власти есть ценные бумаги, выпускаемые реги­ональными органами государственной власти, а потому в дальнейшем будем для краткости называть их региональными ценными бумагами.

Региональные ценные бумаги (РЦБ)

— это способ привлечения фи­нансовых ресурсов региональными органами государственной власти в случае дефицита регионального бюджета или на инвестиционные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.

Формы региональных займов. Существуют две главные формы региональных займов:

- выпуск региональных ценных бумаг;

- ссуды.[17]

Региональные ценные бумаги обычно выпускаются в виде облига­ций, реже векселей.

Ссуды могут предоставляться либо по бюджетной линии (бюджет­ные ссуды вышестоящих бюджетов), либо коммерческими банками. В последнем случае ссуда местным органам власти обычно не отличает­ся от аналогичных ссуд предприятиям и организациям.

При выборе формы займа решающее значение имеет, с одной сторо­ны, его стоимость, т.е. та плата, которую орган власти должен запла­тить за привлекаемые ресурсы, а с другой — наличие в нужных разме­рах финансовых ресурсов на соответствующем рынке капиталов.

В мировой практике выпуск муниципальных ценных бумаг является основной формой муниципального займа, поскольку это обходится де­шевле, чем брать ссуду в коммерческих банках, за счет предоставляе­мых по этим ценным бумагам налоговых льгот.

Региональные ценные бумаги имеют обычно статус государствен­ных ценных бумаг с точки зрения вопросов налогообложения для юри­дических и физических лиц, а также порядка эмиссии и обращения.

Инвесторы. Основными покупателями региональных ценных бумаг выступают: местное население, коммерческие банки, страховые и пен­сионные фонды, другие организации и предприятия.

Доходность и надежность. Приобретение указанных ценных бумаг оказывается привлекательным для инвесторов по двум основным при­чинам:

- более высокая конечная их доходность по сравнению с банковски­ми депозитами за счет налоговых льгот;

- надежность этих ценных бумаг по сравнению с ценными бумага­ми акционерных обществ или банков.

Еще большей надежностью, чем ценные бумаги региональных ор­ганов власти, обладают только ценные бумаги федерального прави­тельства.

Обеспечением этих ценных бумаг обычно являются доходы соответ­ствующего бюджета в целом или их определенные виды, муниципаль­ное имущество либо доходы от реализации инвестиционных проектов, под которые выпущены региональные облигации.

Согласно действующему законодательству, предельный объем рас­ходов по обслуживанию регионального займа не может превышать 15% объема расходов бюджета соответствующего уровня, а предельный размер заемных средств не может превышать 30% доходов бюджета субъектов Федерации и 15% доходов бюджета муниципального органа управления (местного бюджета) без учета в обоих случаях поступлений из федерального бюджета и привлеченных заемных средств.[18]

Самыми крупными эмитентами региональных облигаций являются Москва, Санкт-Петербург, Республика Татарстан, Тюменская область и некоторые другие.

Основные черты российского рынка облигаций региональных орга­нов власти состоят в следующем: